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钢价修复性反弹空间犹存 但难回三月高点
编辑:    来源:温州钢铁网    发布日期:2023/4/3    点击率:497

三月钢价维持“上有顶,下有底”的区间震荡运行,预判四月仍维持区间震荡,但价格中枢或将下移。目前市场观点分歧较大,部分认为近两周螺纹表需连续下降,去库幅度不断放缓,需求见顶;而另一部分认为随着北方气温回暖,需求仍有上升空间。我们认为随着三月底市场悲观情绪淡却,且从Mysteel调研情况看,四月基建对钢材需求仍有支撑:四月价格确有反弹预期,但受限产政策预期反复,需求四月可能见顶回落等因素制约下,钢价难回三月高点。

回顾三月,国内政策预期较好,前有两会释放积极信号,后有央行降准提振信心。但海外方面,银行风险事件发酵致使市场恐慌情绪蔓延。目前来看,市场对海外银行风险担忧程度降低。下游方面,房地产销售情况虽有所回暖(高频数据显示30大中城市三月销售环比上涨24.8%),但并未出现传统“楼市小阳春”,销售数据的好转转化为对钢材的需求也仍需较长时间。基建方面依旧维持较高投资预期,仍是支撑钢材需求的主要部门。

我们认为突发的美欧银行风险事件干扰了市场正常波动,三月下旬出现的价格回调提前释放了价格下行压力,四月钢价存在修复性反弹的空间,但整体价格重心或将下移,主要基于以下两点原因:

1 .随着北方气温回暖且从季节性规律来看,螺纹表需一般在四月达 到高点,我们预计需求仍有边际增量,但考虑到部分地区出现资金 紧张的情况,同时华南地区进入汛期,四月建材需求阶段性冲高后 难以维持。

2.上周Mysteel 247 家钢厂的日均铁水产量增加至243.35万吨,周 度增加3.53万吨,为春节后增速最快一周。据Mysteel数据显示, 一季度粗钢产量或同比超去年2000万吨以上,这就意味着在四月出 限产消息的可能性明显增加,对黑色品种价格反弹空间同样受限。 一旦传出限产消息,无论什么时间落地,市场预期或都将迅速转变。 我们提示需警惕限产消息何时落地的问题。

螺纹:月螺纹价格在需求改善下震荡上行,并于上旬Mysteel螺纹表需高达356万吨/周时上海螺纹价格涨至4400元/吨高位,随后表需回落价格也见顶回落,这体现出除了市场投机情绪不足外,也可以看出基建对建材需求的带动作用较为有限。

进入四月需求虽有环比增加的预期,但铁水的持续高位限制了螺纹去库幅度的想象力, 2019年和2021年螺纹钢4月份去库幅度分别为-60和-90万吨,平衡表推算下来今年4月螺纹去库幅度或在-30万吨上下,不及往年旺季去库水平。除此之外,截至到3月31日,上期所螺纹注册仓单9.2万吨,同比去年高出8万吨,过大的交割仓单使05合约很难走出升水交割的结构。

但螺纹表需的变化节奏将为价格迎来反弹窗口期,上周Mysteel小样本螺纹表需333万吨/周,是以中等偏低的水平进入了四月,随着北方天气的改善、西南新开工增加,以及下游的阶段性补库,四月螺纹表需仍有重回350-360万吨/周的预期,建议商家利用好需求反弹窗口期快速降库或在盘面进行保护头寸。

热卷:三月热卷基本面较为良好,随着需求恢复,而供给端临时检修增多,产量增量不明显导致热卷价格偏强运行,月均价格*较二月上涨147元至4355元/吨。

四月热卷基本面或将走弱。供应端,部分在三月检修的钢厂计划在四月复产,叠加钢厂生产热卷利润较好于螺纹,有铁水转产的情况。需求端,预计四月较三月略有走弱,从钢厂接订单情况看,四月钢厂接单难度明显大于三月。但由于钢厂直供量占比明显增加,导致市场普材流通资源减少,对价格有所支撑。

铁矿:三月青岛港PB粉均价911元/吨,较二月均价上涨28元/吨。上半月在港口库存快速去库和下游需求超预期恢复下,价格达到935元的年内新高水平。而下半月,欧美银行陆续爆雷引发资本市场经济避险,下游需求高位回落和限产政策预期,使得矿价又快速下跌至875元的年内低位水平。因而三月价格走势呈现前高后低,波动幅度较大的特点。

展望四月,高产量和低库存仍将对矿价有支撑,但到港量环比增加,导致港口去库速度收窄。此外,下游需求边际增量空间有限,产量持续增加或引发钢价下跌带动矿价跟跌。同时,矿价重回前期高点后,风险增加。因此,四月矿价整体或处于筑顶阶段,大方向上开始转弱,一旦下游需求不及预期或宏观利空消息均对价格有较大的影响。

双焦:三月焦炭基本面供需矛盾不突出,供应稍宽松。供应端,焦炭产量月环比基本持平,年同比上涨 3%。需求端,三月铁水增量幅度虽大于焦炭产量增幅,但钢厂焦炭库存月环比小幅累库,因此钢厂对原料保持按需采购节奏,焦炭基本面平衡。预计四月份焦炭基本面依然供应宽松,整体价格偏弱下行,但不宜过分悲观:铁水产量虽有见顶预期,但见顶速度有所放缓,或维持小幅增长趋势,四月铁水仍存一定生产惯性。

焦煤方面,三月炼焦煤价格以下行为主,市场情绪从安检限产时的过高转为需求回落时的偏弱,竞拍成交率下滑。预计四月焦煤价格仍会下行,尤其进入季节性淡季,供需基本面宽松。但焦煤长协降价传闻被证伪,证实焦煤价格不应过度看空,在负反馈完全形成前仍有一定支撑。

废钢张家港重废*市场均价较二月上涨15元/吨至2850元/吨,废钢价格呈现先扬后抑。三月上旬,钢厂复工复产叠加利润有所改善,促使用废需求提升,废钢基本面呈现供需双增。进入三月下旬,受海外金融市场影响,成材价格呈弱势走势,废钢基本面转向供过于求,价格承压下行。

展望四月,当前钢厂的开工率和产能利用率同比都处于相对高位,超过去年同期。废钢需求达到相对高点,对四月来说用废需求有见顶回落预期。供应端,上游产废资源仍有季节性放量,拆迁项目形成的折旧废钢对废钢的供应增量贡献较大,废钢供应较为充足。因此,钢厂供应恢复速度快于用废需求速度。

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